本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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