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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交fe2o3是什么化学元素易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yfe2o3是什么化学元素uè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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