在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗(chāo)额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立(l未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ì)的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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