周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展鲜衣怒马少年时,不负韶华行且鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(zhǎn)现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低(dī)配背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平(píng)等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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