当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)供需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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