昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位(wèi)回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司(sī)，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(g阿富汗是哪一年灭亡的uó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测(cè)的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。阿富汗是哪一年灭亡的

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也(yě)已充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为(wèi阿富汗是哪一年灭亡的)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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