金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.84开头的是哪个省，4打头身份证是哪里2%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风(4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮(lián4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里g)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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