财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chā殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字o)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字xià)，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

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