5月23日，医(yī)药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行(xín中国飞机事故率是多少g)情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占(zhàn)收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中国飞机事故率是多少中的增量大(dà)部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在(zài)过(guò)去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通过(guò)城市三级医(yī)院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形(xíng)式(shì)，满足县域(yù)居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市(shì)县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接中国飞机事故率是多少下(xià)来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的(de)医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入(rù)医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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