尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒ关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些u)期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些场(chǎng)主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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