财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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