近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万2000克是多少斤啊(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(sh2000克是多少斤啊ōu)益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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