近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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