金融界4月21日消息(xī) 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月11日(rì)发布3月份物(wù)价(jià)数据后，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可能是我们(men)的优势，至少给决策(cè)层(céng)提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种(zhǒng)优势

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中复苏走过(guò)3个月(yuè)，并且没(méi)有采取强刺激(jī)，更多靠内生(shēng)动力，由于我们(men)产能充裕，供给端(duān)恢复略(lüè)快于需求端(duān)，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于(yú)物价相(xiāng)对温(wēn)和的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策强(qiáng)刺激，带来高通(tōng)胀后果(guǒ)不(bù)得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正的(de)加息过程(chéng)又带来银(yín)行业(yè)震荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是我们的(de)优(yōu)势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策(cè)空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看得更(gèng)乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出(chū)，这也是一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需(xū)要经(jīng)济环境有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善、企业感到(dào)盈利(lì)、订(dìng形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩(kuò)张、扩(kuò)产和招聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什么也没有特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫情前(qián)正常年份(fèn)服(fú)务业能创(chuàng)造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了(le)100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的失(shī)业，现(xiàn)在服务业仅仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平(píng)，要(yào)恢(huī)复到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低(dī)迷(mí)是有原(yuán)因(yīn)的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的(de)坑，还没有回到潜在增速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐步消化之(zhī)前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到(dào)疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增贷款却创(chuàng)纪录，引发(fā)了关于通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金融数(shù)据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行(xíng)2023年一季度金融(róng)统(tǒng)计数据有关情况(kuàng)新闻发布会。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待(dài)，通缩一般具(jù)有物(wù)价水平持续负增长(zhǎng)、货(huò)币供应量持续下降的特(tè)征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量）和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近(jìn)期的(de)物价(jià)回(huí)落是因(yīn)为经(jīng)济基本面和高基(jī)数等因(yīn)素(sù)。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产(chǎn)持(chí)续加快恢复，物流(liú)畅(chàng)通保形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所(suǒ)影(yǐng)响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出，去年(nián)3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较快(kuài)增(zēng)长与物价回落并存，本(běn)质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币(bì)政策注重从(cóng)供给(gěi)侧发力，去(qù)年以来(lái)支持稳增长力度持续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经(jīng)济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节的效(xiào)应传导有一(yī)个过(guò)程，疫(yì)情(qíng)反复(fù)扰动也使企业和居民(mín)信心偏(piān)弱，需求端(duān)存(cún)有时滞(zhì)。总体看(kàn)，金融数据(jù)领先(xiān)于经济数据，实(shí)际上反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经济(jì)数据发布(bù)会上，国(guó)家统计发言人付(fù)凌晖就近期市场热议的中国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的(de)来看，当前中国(guó)经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带(dài)动(dòng)会逐步(bù)增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌(líng)晖(huī)称，从价格表现来看，由于去年基(jī)数较高(gāo)，国(guó)际大宗(zōng)商品价格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，导致(zhì)去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样(yàng)影响今年二季(jì)度(dù)CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位，但(dàn)这(zhè)不说明通(tōng)货紧缩。随着下(xià)半年影响(xiǎng)因(yīn)素逐步(bù)消(xiāo)除(chú)，价格会回到一个合理水平(píng)。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信(xìn)证券(quàn)直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预(yù)计(jì)下半(bàn)年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看到的是回(huí)暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全(quán)面(miàn)亦难(nán)持(chí)续，货(huò)币供应创新高(gāo)，经济已步入复(fù)苏。

形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不可(kě)贸易(yì)品的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不(bù)可贸(mào)易品”，地价(jià)和(hé)房价(jià)“再通(tōng)胀”是更广义(yì)的通胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观(guān)认为(wèi)，不论是从居民收(shōu)入、居民消费(fèi)倾向、还是居民(mín)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变(biàn)化(huà)而言(yán)，居民(mín)消费(fèi)能力和购房意(yì)愿(yuàn)在防疫(yì)政策优(yōu)化(huà)后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是(shì)通缩(suō)，而是与基数(shù)效应(yīng)、前期非经济(jì)政策对(duì)企业家信心(xīn)的冲(chōng)击(jī)以及(jí)疫情(qíng)后居民风险偏好下降(jiàng)有关(guān)。当前中(zhōng)国经济(jì)仍在持(chí)续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经(jīng)济恢复(fù)向(xiàng)好，并且呈(chéng)现出(chū)服(fú)务(wù)业好于工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大(dà)幅度超过经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是(shì)通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和消费需(xū)求不(bù)足(zú)抑制了(le)价(jià)格上(shàng)涨。这(zhè)种情况下货币(bì)扩张(zhāng)对促进(jìn)增长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不(bù)良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需(xū)求或供给(gěi)的(de)不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外市(shì)场转向(xiàng)三个原因(yīn)。经济预期在(zài)经历(lì)一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率(lǜ)再(zài)次抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏观预期(qī)波动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成(chéng)长风格(gé)会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策略也指出，通(tōng)缩(suō)环境(jìng)下(xià)景气行业的稀缺是促(cù)成成长牛的(de)重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求不(bù)足(zú)相关(guān)，在传统周期(qī)行业景气低迷的(de)环境(jìng)下，产(chǎn)业周期上行的成长行业(yè)优势凸(tū)显。

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