射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的(d修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句e)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAM修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句iD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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