调油逻辑提振成(chéng)本价格(gé)，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格(gé)，去年(nián)二季度芳(fāng)烃市场(chǎng)的(de)热度(dù)之高也正是由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去(qù)年的步调明显不(bù)一。期货(huò)日报(bào)记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从走势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在(zài)于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面(miàn)近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮(yóu)飞表示，由于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美(měi)国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预(yù)期再起。而原油(yóu)供应(yīng)端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺(quē)口后继续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同(tóng)时美国汽(qì)油库存在4月份(fèn)去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏油对于(yú)辛(xīn)烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年(nián)同期(qī)相比(bǐ)，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑(jí)发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发(fā)生(shēng)这一现象(xiàng)的原因(yīn)更(gèng)多是始于路径依(yī)赖，去(qù)年(nián)极端的(de)调油行情使得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去(qù)年调油(yóu)逻(luó)辑是调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚(yà)价差处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价(jià)差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主(zhǔ)要(yào)体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的(de)短缺没有提早预期，导致旺季(jì)来临后行情一触即发(fā)，而经历过去(qù)年的大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今年(nián)已经提早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年(nián)四(sì)季度至今(jīn)韩(h银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗án)国(guó)出口(kǒu)美国(guó)芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期(qī)，今年市场的(de)调油逻辑(jí)在3月份就启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达(dá)期(qī)货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏(zòu)的差(chà)异，去(qù)年(nián)5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调(diào)油需求的主要时期(qī)，而(ér)今年市(shì)场提前(qián)到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利(lì)润非(fēi)常好，调油逻辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年的(de)问题是欧美(měi)经济下(xià)行压力较大(dà)，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油(yóu)的(de)出口受限以及疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响下(xià)美国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而(ér)导致了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳烃(tīng)运往(wǎng)美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的(de银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)大幅走高。今(jīn)年看工(gōng)厂对于(yú)调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如(rú)去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度(dù)美(měi)国(guó)出行旺季下调油(yóu)需求被赋予(yǔ)期待，然而有(yǒu)了去年二季(jì)度调油需(xū)求增加下亚美(měi)套利(lì)利润可观的经验，部(bù)分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年(nián)的(de)出(chū)口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油季出口(kǒu)总量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时(shí)变(biàn)更(gèng)流(liú)向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概(gài)率仍(réng)将发生，但是整体对(duì)于(yú)芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧(jù)，近期原油库存(cún)低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势(shì)下(xià)降，在对未来需(xū)求(qiú)的不确定和经济可能(néng)衰退的背景下调(diào)油(yóu)需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(t银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ōng)货源紧张的局(jú)面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产和下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的(de)局面仍(réng)存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)攀(pān)升(shēng)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻(luó)辑(jí)边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正进入(rù)美(měi)国(guó)汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值仍(réng)将(jiāng)保持高位，但是(shì)在(zài)当前(qián)衰退预期以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色(sè)或较预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃(tīng)前(qián)期相(xiāng)对原油的价差高点已经看(kàn)到，调(diào)油(yóu)逻辑再继(jì)续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力(lì)合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相对较(jiào)长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯(běn)下游(yóu)品种中除(chú)了(le)苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯(běn)港口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高和(hé)利(lì)润(rùn)不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价格(gé)向(xiàng)上的驱(qū)动(dòng)或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗