国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成华大基因有国家背景吗救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通华大基因有国家背景吗胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分华大基因有国家背景吗析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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