北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。 <一个男人出轨了还爱自己的老婆吗/p>

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的一个男人出轨了还爱自己的老婆吗问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营