财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么”，瑞信的(de)品(pǐ匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么n)牌仍将独立运营。

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