国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fā别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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