近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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