近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zh纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌àng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌dé)豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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