本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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