尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报(bào)披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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