近日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因俄罗斯乌克兰什么时候结束战争有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌俄罗斯乌克兰什么时候结束战争，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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