5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(hén穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼g)生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带(dài)来的(de)债(zhài)务(wù)违约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。<穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼/p>

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度(dù)环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济(jì)相对强弱关系(xì)的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变化(huà)还是需(xū)要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场。

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