5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)通知》，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基(jī)金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端(duān)定价压(yā)力(lì)较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持(chí)续(xù)高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银(yín)行从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角度(dù)，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不(bù)强需(xū)求不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配(pèi)套政策继(jì)续激(jī)活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动(dòng)存(cún)款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息(xī)预期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对(duì)私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端(duān)成本的(de)下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是(shì)否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银行(xíng)存量存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期(qī)，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差(chà)压力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的(de)银(yín)行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行(xíng)加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货币(bì)基(jī)金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发(fā)力(lì)预期(qī)下降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建议关注行业估(gū)值水平(píng)较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具备相(xiāng)关专(zhuān)业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能(néng)力和风控能力(lì)的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适(shì)合自己风险偏(piān)好的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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