自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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