财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个>

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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