在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发(fā)基金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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