5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更多是对(duì)公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策(cè)走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年(nián)9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进(jìn)行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行(xíng)参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的(de)进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调(diào)整存(cún)款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体经济(jì)所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效(xiào)降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调(diào)要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷(dài)款利率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息(xī)差(chà)压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力(lì)。本次下(xià)调(diào)将引导银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调(diào)对市(shì)场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调(diào)后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在商业银行的(de)活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私(sī)客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业1cc的水等于多少克，1cc水是多少克竞(jìng)争，特别1cc的水等于多少克，1cc水是多少克是(shì)降低银行(xíng)对公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打(dǎ)开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以(yǐ)来(lái)新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民(mín)币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧(jù)了银行(xíng)息差压(yā)力，这使得(dé)控(kòng)制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫1cc的水等于多少克，1cc水是多少克性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可(kě)以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能(néng)力(lì)和风控能力(lì)的(de)人(rén)士可通(tōng)过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身(shēn)风险承(chéng)受能力后(hòu)可适(shì)当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基(jī)金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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