5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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