近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色(sè)系谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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