如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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