5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ng>

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存(cún)在一(yī)定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)体板块市(shì)值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而(ér)言(yán)，要实现高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级(jí)医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(chǔ)。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的(de)工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各(gè)地(dì)按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有较(jiào)大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会(huì)得到优(yōu)化，促(cù)进更(gèng)多(duō)优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力。