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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shà威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家ng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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