A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(c1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升óng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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