金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长(z堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释hǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期(qī)进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的(de)矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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