5月23日，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在(zài)一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的(de)增量大(dà)部(bù)分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的分化是(shì)非常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要(yào)给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获(huò)政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移(yí)，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来(lái)的(de)工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的(de)出台(tái)，相关的基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础设施建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的(de)研发能力(lì)。

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