银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可(kě)能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周(zhōu)原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第(dì)一共和银行(xíng)从美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高(gāo)利(lì)率和美(měi)国(guó)银行业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国(guó)私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息(xī)支出(chū)占可支配(pèi)收入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下(xià)跌(diē)与海外银行业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的(de)空头(tóu)势(shì)头较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得(dé)加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应(yīng)的(de)增速，整个(gè)周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖为，其对有色板块的(de)短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线(xiàn)的(de)波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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