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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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