5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月1江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句2日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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