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如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向最如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式之二：如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等(děng)，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不断(duàn)，板块(kuài)行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局(jú如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材(cái)料(liào)高度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市(shì)场的(de)方向(xiàng)之一，将(jiāng)充(chōng)分受益(yì)于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下(xià)游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需(xū)求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化之(zhī)下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需(xū)求连续三(sān)个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。