财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎ网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chén网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言g)交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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