财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛p>

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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