本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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