如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iS谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里hares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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