财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiā魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了o)流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(zī)金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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