2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的(de)攻坚之年(nián)，作(zuò)为新(xīn)能(néng)源的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高(gāo)成(chéng)长性背(bèi)景下，上(shàng)市(shì)企(qǐ)业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长，但行业(yè)内上中下(xià)游板块的(de)盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏设备行(xíng)业主(zhǔ)要分(fēn)为(wèi)5大(dà)板块，分(fēn)别(bié)是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下(初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡(gòng)献(xiàn)占(zhàn)比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡献度(dù)小，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增(zēng)加，结合对(duì)企业(yè)经营数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的上(shàng)游(yóu)将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成(chéng)企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上(shàng)市(shì)公司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持(chí)背后(hòu)，与之同步的是上市企业经营规模(mó)不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据国家能(néng)源局数据(jù)，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行业(yè)实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处(chù)于供不(bù)应求的状(zhuàng)态(tài)，年(nián)内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业整体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分析(xī)发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享(xiǎng)受到(dào)光伏产业(yè)的红利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块(kuài)中毛(máo)利率第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法(mài)铲人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价(jià)格波(bō)动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位。特(tè)别是(shì)上(shàng)半年硅(guī)片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额(é)订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一(yī)通威(wēi)股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于多(duō)晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同(tóng)比上涨显著，进(jìn)而(ér)带动毛(máo)利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的(de)企业容(róng)易形成规模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不(bù)容易(yì)形(xíng)成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增(zēng)长，平均归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)为172％，特别是大全(quán)能源(yuán)2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均(jūn)毛利(lì)率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况。上游(yóu)硅(guī)料硅片爆赚的(de)背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上(shàng)市公司(sī)，平(píng)均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集(jí)成和(hé)亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相对较少，板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板(bǎn)块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在(zài)全(quán)球主流市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅(guī)料(liào)硅片存货(huò)周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将(jiāng)发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价(jià)格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公(gōng)布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数(shù)据也可看出(chū)硅片价(jià)格下跌(diē)对上游(yóu)公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年(nián)同期增长(zhǎng)动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货(huò)周转率数(shù)据发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说(shuō)明(míng)当前有库存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例，2022年(nián)一(yī)季度(dù)存(cún)货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进一(yī)步下行空间。这(zhè)对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏(fú)加(jiā)工设备等对中下游板块，将(jiāng)能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法