北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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